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（起头：CSC参谋金属和金属新材料团队）

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▊核心不雅点

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锑：出口仍未有彰着复苏迹象，本周国际锑价陆续高涨，苍劲的表里价差或促使国际锑冶真金不怕火加快发展，但产能教育及技艺升级仍需较万古分，表里价差能否拘谨仍取决于出口规复经由。锑战术属性突显，供应偏紧+销耗人命力繁盛，锑价中恒久上行细则性强，权利端估值亟待重估。

钼：字据钨钼云商，2024年前11个月中国钼铁钢招量12.2万吨，累计同比增长20.4%。12月上旬钼铁总量超6000吨，权衡全月总量约1.2万吨。

▊行业动态信息

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锑：本周钢联2#低铋锑锭报价14.2万元/吨，较上周下落0.7%；Fastmarkets2#锑锭报价38500-39500好意思元/吨，最廉价/最高价均较上周高涨500好意思元/吨。出口仍未有彰着复苏迹象，外盘价钱陆续拉涨，内盘价钱触动；

大家锑供应链或重塑。字据安泰科，12月10日，Perpetua Resources公司与一家银矿精熟公司签署了一份“辉锑矿金相貌中加工和提取锑的技艺可行性评估”的初步契约，同期与好意思国锑业公司(USAC)探索锑加工契机，旨在设置北好意思国内供应链。国际或将加快其锑品出产延长和技艺升级的措施。

锑权利端估值亟待重估。（1）要道矿产资源已成为列国博弈的新“战场”，而实行出口照应的金属类别其实亦然国度层面对其战术价值的“背书”。锑战术属性突显，权利端估值理当重估；（2）不应低估此轮锑价的核心及合手续性；锑价核心已出现系统性抬升，咱们以为锑供应偏紧已成新常态，销耗人命力繁盛，锑价中恒久上行细则性强，权利端估值亟需重估。

钼：字据钨钼云商，2024年前11个月中国钼铁钢招量12.2万吨，累计同比增长20.4%。12月上旬钼铁总量超6000吨，权衡全月总量约1.2万吨。中国制造业升级带来的材料升级大周期重复产业合金化趋势呈现钼替代镍双轮运行，钼需求合手续向好，而供给侧连年来较为刚性，合手续看好钼价发达。

风险请示：

1、大家经济大幅度阑珊，销耗断崖式萎缩。寰宇银行在最新发布的《大家经济预测》中权衡2024年大家GDP增速为2.6%，2025年为2.7%。该机构以为，跟着通胀减弱驰增长稳重，大家经济正在通往软着陆的谈路上，但风险仍然存在。西洋经济数据仍是出现下落趋势，若堕入深度阑珊对有色金属的销耗冲击是苍劲的。

2、好意思国通胀失控，好意思联储货币收紧超预期，强势好意思元压制权利金钱价钱。好意思国无法有用界限通胀，合手续加息。好意思联储仍是进行了大幅度的衔接加息，然而处事类特别是房钱、工资齐显得有粘性制约了通胀的回落。好意思联储若看护高强度加息，对以好意思元计价的有色金属是不利的。

3、国内新动力板块销耗增速不足预期，地产板块陆续销耗合手续低迷。尽管地产销售端的政策仍是不同程度放开，然而住户购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不堪利。若销售合手续未有改善，后期地产达成端会靠近失速风险，对国里面分有色金属销耗不利。

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证券参谋文书称呼：《国际锑价陆续高涨，中国钼铁销耗全年增长或超15%》 

对外发布时分：2024年12月15日

文书发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本文书分析师：王介超    SAC编号：S1440521110005

         邵三才SAC编号：S1440524070004

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